作为一名长期的发展股选手，笔者更专注于从业务格式探究产业及社会的发展趋势，用产业思维做前瞻投资。我们要深刻理解在差别的经济周期，哪些行业和产业会有中长期时机，既要自上而下赚Beta，也要自下而上赚Alpha。从长期维度来看，云计算、大数据、新消费、医药以及市场份额集中度提高的赛道均为长期看好的偏向。

　　投资中最大的Alpha来自前瞻

　　我们坚持用产业思维做投资，每一个时机的掘客都蕴含对产业发展的深刻理解。好比，在投资组合内里有网红观点股，这些并不是在风来的时候才结构，而是早在两年前就开始结构了。此前我们较早地结构了小米观点股，由于其时就发明了小米对于中国制造业的重塑，这背后是互联网和中国制造业的联合。有些标的由于发明比力早，会履历一段痛苦期，但末了可能在不到一年的时间内就取得了两三倍的涨幅。

　　在开展企业深度调研时，相较一般调研最大的差异在于，笔者更乐意从现有的业务格式中探究整个产业或者整体社会的发展趋势，从中发明长期的产业特性。好比在IT底层产业架构上，大多数人会器重挖掘详细企业的投资时机，专注于个体的上风与特质。而笔者则倾向研究背后共性的地方，探究共性征象出现的缘故原由。然后再从中进一步反思，已往几年这些行业有怎么样的政策支持，哪些公司在竞争中逐步胜出，另有哪些值得进一步穷究的产业纪律。

　　自上而下Beta与自下而上Alpha联合

　　已往笔者小我私人最初的投资框架是较为纯粹的自下而上，这可能与从业履历有关。已往我们会倾向认为自下而上是最迫近公司真实状态的一种投资方式，只要对公司有深度的认知，就能抵抗短期下跌带来的生理恐惧，也能在公司股价有所体现时坚定持有。

　　但是做了许多年投资后，笔者也开始思索如何优化自下而上的投资要领。虽然许多时候来自个股选择的Alpha孝敬不错的收益，但在有些市场情况中如果没有匹配一定的Beta也会非常亏损。在既定投资框架的基础上，我们需要一些优化投资要领来进一步提高效率。厥后，我们开始借助整个研究部团队的气力，通过构建研究部整体的互助机制，鉴戒团队智慧来解决Beta与Alpha不可兼得的问题，而且可以或许比力好平滑收益率。如果只是自下而上找Alpha，可能会在组合Beta体现不太好时，很长一段时间收益率都不是很突出。将自上而下和团队智慧加入个股选择框架后，投资组合在差别气势气魄的市场中，都有时机取得稳定的超额收益。

　　越来越多新兴产业优秀公司将涌现

　　从长期维度来看，我们现有基金组合持有的许多公司依然有较大的红利增长空间，相应股价仍然有较大的增长空间。我们看到市场体现比力好的，确实是红利比力确定的优质公司。这两年市场的优质企业越来越多，尤其是新兴行业的优秀企业在不停增长。美股的连续上涨，背后都是源于新公司的不停涌现，这些新龙头在社会结构的占比越来越高，动员指数上涨。我们信赖，如果A股有时机再到五千点或者一万点，一定不是依赖银行地产，一定是依赖新兴产业。

　　展望未来，我们重点看好几个大偏向投资时机，起首，是信息化以及背后的云计算和大数据。互联网带来了海量数据，使得大量行业的底层IT架构在产生变化。在如许的变化中，传统西欧大型企业无法满足中国信息化的需求，反而是海内一些优质公司，在这个赛道内里依赖良好的管理和贴近客户的开发能力，走到了世界的前沿，好比我们的金融体系和医疗体系。这个信息化只是开始，远没有竣事。

　　其次，看好新消费，尤其是嫁接互联网的新消费。这种消费最大特点是产物驱动。这个变化最大特点是从原来的品牌和渠道驱动酿成了产物驱动。我们也看到许多躺在品牌和渠道利益上面“甜睡”多年的传统大牌企业，目前都面临着很大的压力，而另一些产物力非常强的公司，他们通过产物力逆袭渠道，在新消费人群中重新渗出。

　　第三，看好医药板块。即便医药最近涨幅很高，但这背后是医药羁系现代化革新后，海内的创新药企业逐步崛起。我们也看到一些IVD公司开始取代海外龙头，他们的产物力、配套能力已经很强盛了，正在快速得到海内的市场份额。医药领域依然有大量细分赛道值得投资。

　　末了，我们看好市场份额的集中度提高。已往几年许多很一般的赛道出现不少大牛股，背后都是集中度提高的故事。好比消费类建材，行业没有什么增长，但是龙头公司通过集中度提高实现了戴维斯双击。这种集中度提升的案例，会打破许多人对传统产业的估值认知。

（文章来源：中证网）